K8凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　国内方面则得益于在双抗和ADC两条赛道上均具备的研发优势ღ★，其联合疗法的布局热度高于海外ღ★，尤其是国内进度较快的PD-(L)1/VEGF双抗以及ADC资产相关公司ღ★，已针对重点适应症如NSCLC等纷纷开展多个联合用药临床试验ღ★，相关信息如下ღ★：

　　映恩生物ღ★：主要为与BioNTech合作的相关临床布局ღ★，将于ESMO2026读出联合用药的II期PoC数据ღ★。

　　除以上企业外ღ★，君实生物ღ★、恒瑞医药以及荣昌生物等亦有相关早期IO双抗+ADC联合疗法的临床探索布局ღ★，整体来看26年有望成为联合疗法PoC元年ღ★，展望后续k8凯发(china)天生赢家·一触即发ღ★，27年海外相关联合疗法临床探索和PoC数据预计将进一步丰富ღ★，国内也有望读出较多II期试验数据ღ★，建议积极关注ღ★：康方生物ღ★、百利天恒ღ★、科伦博泰ღ★、映恩生物ღ★、君实生物等ღ★。

　　本周（2026年7月27日-7月31日）ღ★，A股申万医药生物上涨2.6%ღ★，板块整体跑赢沪深300指数3.91pctღ★，跑赢创业板指6.54pctღ★。在申万31个一级子行业中ღ★，医药板块周涨跌幅排名为第20位retiyishuღ★。本周申万医药子板块中ღ★，医院板块涨跌幅排名第一ღ★，上涨7.32%ღ★；化学制剂板块表现相对较差ღ★，本周上涨0.16%ღ★。

　　1ღ★、创新药ღ★：创新药的海外进展将逐步进入实质性的兑现阶段中期角度来看ღ★，我们认为创新药的海外进展将逐步进入实质性的兑现阶段ღ★。如ღ★，科伦博泰与默沙东的sac-TMT在全球的子宫内膜癌三期ღ★，康诺亚/乐普生物与AZ的CMG9012L+胃癌全球临床三期均获得成功ღ★，预计在今年年递交NDA凯发k8旗舰厅agღ★。ღ★，意味着在27/28年国内公司开始迎来来自MNC的海外销售分成ღ★。一方面意味着国内药企会形成稳定向上的现金流流入ღ★，进一步完成PE估值的切换ღ★；另一层面ღ★，完成创新药的出海叙事从BD到商业化落地的实质性闭环ღ★，提振板块情绪retiyishuღ★。

　　同时值得关注的是国内早期完成BD的资产正逐步展现成为MNC管线中backbone的潜力ღ★。如sac-TMT在默沙东的ADC管线具备坚实地位ღ★。从K药的I.O1.0+ADCღ★，到I.O2.0+ADC的联用方案中ღ★，sac-TMT均为默沙东当下的首选ADC之一ღ★，backbone地位展现无疑ღ★；此外ღ★，随着国内领先的研发效率ღ★，翰森B7H3ADC国内2L ES-SCLS和2L+的难治骨肉瘤三期均获得阳性结果ღ★，坚定海外合作方GSK的开发决心ღ★，已同步启动全球多中心三期ღ★；同时计划新增B7H4ADC（亦来自翰森）的多项三期临床的启动ღ★。国内资产已逐步成为MNC的重要基石ღ★，分享全球药品市场正逐步落地retiyishuღ★。

　　建议关注确定性高ღ★，BD进展顺利的标的ღ★：科伦博泰ღ★、翰森制药ღ★、信达生物ღ★、三生制药ღ★、映恩生物ღ★、康诺亚ღ★、乐普生物ღ★。

　　2ღ★、创新药产业链ღ★：仍有估值性价比ღ★，二季度业绩维持乐观预期创新药产业链仍有估值性价比ღ★，二季度业绩维持乐观预期ღ★。药明康德ღ★、凯莱英ღ★、康龙化成等龙头公司按动态经调整利润看估值仍在合理范围内凯发官网首页K8凯发一触即发ღ★。ღ★！ღ★，随着Q2业绩披露将再度彰显确定性ღ★。康龙Q2收入和经调利润分别同比增长19.38%和22.30%ღ★，昭衍H1归母同比增长884.9%至1,377.4%ღ★，均在预期区间上限ღ★。CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比ღ★，龙头指引乐观ღ★，安评环节订单快速恢复k8凯发(china)天生赢家·一触即发ღ★，同时具备量价双重逻辑ღ★，看好景气度持续ღ★。

　　建议关注龙头稳健标的ღ★：药明康德retiyishuk8凯发(china)天生赢家·一触即发ღ★、凯莱英ღ★、康龙化成ღ★、药明生物ღ★，及安评弹性标的ღ★：昭衍新药k8凯发(china)天生赢家·一触即发ღ★、益诺思ღ★、美迪西

　　上游产业ღ★，经历了竞争扩产+供给出清的调整阶段后k8凯发(china)天生赢家·一触即发ღ★，随着医药行业的投融资转暖叠加出海的创新研发导向k8凯发天生赢家一触即发ღ★！ღ★，前端研发行业景气度明显好转ღ★。随着产能利用率提升以及高价值业务拓展ღ★，上游企业利润高速增长ღ★。

　　催化方面ღ★，中共中央政治局7月30日召开会议ღ★，会议强调深入实施人工智能+行动ღ★，发展智能经济新形态ღ★，完善人工智能治理体系ღ★。国家层面持续推进“人工智能+医疗卫生”应用落地ღ★，医疗高质量数据集ღ★、可信数据空间天生赢家一触即发ღ★，ღ★、专病大模型ღ★、医疗智能体及国家级医疗AI中试基地建设有望加快ღ★；医保端同步推进AI病例判读ღ★、智能审核ღ★、DRG/DIP监管及个人医保云建设ღ★，进一步明确政府采购和支付场景ღ★；医疗AI数据质量ღ★、可追溯性及产品验证标准持续完善ღ★，有利于提升行业准入门槛和头部企业竞争优势k8凯发(china)天生赢家·一触即发ღ★。我们看好短期政策和会议催化ღ★，中期逐步从模型和产品发布转向医院订单ღ★、注册审批ღ★、医保支付及收入兑现行情k8凯发(china)天生赢家·一触即发ღ★。

　　AI在制药ღ★、辅助诊断ღ★、医疗服务等领域步入成熟阶段ღ★。在制药领域ღ★，凭借AI技术平台强大的数据分析和模型预测能力ღ★，相关公司在分子设计和药物筛选方面能够大幅提升药物的研发效率和成功率ღ★。AI制药公司通过和大型药企合作共同推动管线进展ღ★，涉及计算机ღ★、物理ღ★、化学ღ★、生物ღ★、临床等交叉领域ღ★，管线推进越靠后ღ★，价值量显著增高ღ★。在影像/手术领域ღ★：AI通过在医疗影像分析方向深度学习ღ★，能够快速识别病灶k8凯发·天生赢家ღ★！ღ★，实现精准诊断ღ★；AI亦能辅助术前及术中及时规划ღ★，并提供综合解决方案ღ★。在辅助诊断领域ღ★，主要参与者为数据驱动型平台企业ღ★，此类公司在高质量数据/医药领域拥有优势ღ★，利用AI技术并结合专家训练ღ★，实现快速分析ღ★、诊断及解读ღ★，为临床诊断赋能ღ★。在医疗服务领域ღ★，AI相关公司向医院ღ★、卫健委ღ★、患者等多方提供人工智能综合医疗服务和解决方案retiyishuღ★，助力基层医疗机构ღ★、医院ღ★、患者实现院内管理ღ★、疾病预防k8凯发app官网ღ★，ღ★、诊断天使投资ღ★。ღ★、治疗等ღ★。

　　（1）AI+制药ღ★：晶泰控股ღ★、英矽智能ღ★、泓博医药ღ★、成都先导等ღ★；（2）AI+影像/手术ღ★：联影智能ღ★、鹰瞳科技ღ★、微创机器人-Bღ★、天智航等ღ★；